第一財(cái)經(jīng) 作者：周艾琳

　　黃金價(jià)格6月開始陷入?yún)^(qū)間波動(dòng)，這是2024年2月以來的第一個(gè)沒有創(chuàng)下新高的月份。灰色6月之后，黃金會(huì)變得更加閃耀嗎？

　　在全球央行“淘金熱”的驅(qū)動(dòng)下，全球金價(jià)在2月中至4月中期間飆升了20%，5月漲勢更是達(dá)到高潮，黃金現(xiàn)貨價(jià)格觸及2450.13美元的歷史新高。但自那之后，一個(gè)個(gè)超預(yù)期的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)導(dǎo)致金價(jià)開始區(qū)間震蕩，高金價(jià)也導(dǎo)致5月央行購金節(jié)奏暫緩。整個(gè)6月，黃金在窄幅區(qū)間內(nèi)交易，最高點(diǎn)略高于2387美元，最低點(diǎn)略低于2287美元。

　　截至北京時(shí)間7月4日18:40，國際黃金現(xiàn)貨價(jià)格報(bào)2359美元/盎司，近期有重拾漲勢的跡象。

　　守住黃金，可能就是守住了錢包。渣打中國財(cái)富管理首席投資策略師王昕杰對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“我們長期仍看多黃金，主要是經(jīng)過過去幾個(gè)月的整固后，我們認(rèn)為央行還是會(huì)維持加碼，同時(shí)在地緣政治局面還是相對(duì)較高風(fēng)險(xiǎn)的情況下，我們認(rèn)為未來12個(gè)月黃金可以達(dá)到2450美元�！�

　　“淘金熱”暫降溫打擊金價(jià)

　　今年以來，央行的“淘金熱”帶動(dòng)了全球投資者的購金熱情，畢竟央行的買入量是一股難以抵抗的多頭力量。

　　嘉盛集團(tuán)資深分析師拉扎扎達(dá)(FawadRazaqzada)此前對(duì)記者表示，就黃金而言，最近幾個(gè)月價(jià)格大幅上漲的原因之一是中國央行的大規(guī)模購買。然而，在5月，中國央行結(jié)束了此前連續(xù)18個(gè)月的購金潮。但在他看來，只要央行不出售儲(chǔ)備，對(duì)黃金價(jià)格的影響不會(huì)過大，黃金仍被投資者看好。

　　6月7日的數(shù)據(jù)顯示，5月中國央行結(jié)束了自2022年11月以來連續(xù)18個(gè)月增持黃金的舉措。當(dāng)日，每盎司黃金價(jià)格下降超過67美元，一度跌至2307美元，跌幅接近3%。到周一(6月10日)，黃金現(xiàn)貨價(jià)格已經(jīng)跌破每盎司2300美元，可見央行的影響力。

　　全球“央媽”確實(shí)是過去一年來最強(qiáng)有力的購金者。中國央行4月黃金儲(chǔ)備環(huán)比增加6萬盎司，實(shí)現(xiàn)“18連增”。世界黃金協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)顯示，2024年一季度全球央行凈購金量達(dá)290噸，創(chuàng)下季度購金量的歷史新高，土耳其、中國和印度領(lǐng)銜。

　　也有業(yè)內(nèi)人士對(duì)記者表示，這并不意味著央行購金趨勢逆轉(zhuǎn)，而可能是在高金價(jià)的背景下，央行放緩了購金的節(jié)奏，但多元化配置的趨勢明顯是在提速，尤其是在新興市場央行之間。

　　各界預(yù)計(jì)，未來新興市場仍將成為更主要的購金力量。世界黃金協(xié)會(huì)中國區(qū)CEO王立新日前對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示，歐美國家發(fā)展更早，對(duì)黃金的配置也更早，而早年新興經(jīng)濟(jì)體的發(fā)展剛剛起步，需要留存外匯去滿足外貿(mào)需求。隨著這些國家家底變得更厚，且全球都出現(xiàn)了更強(qiáng)的多元化配置需求，黃金自然會(huì)被新興市場央行增持。

　　除了央行，其實(shí)更多主權(quán)機(jī)構(gòu)等“大資金”近年來都充分認(rèn)識(shí)到了黃金在投資組合中的作用。

　　“目標(biāo)日期基金之父”、美國富達(dá)投資大中華區(qū)投資策略及業(yè)務(wù)資深顧問鄭任遠(yuǎn)近期對(duì)記者表示：“在投資組合中，如果只有兩類資產(chǎn)(股、債)，風(fēng)險(xiǎn)真的很難控制，只能擇時(shí)。但擇時(shí)并不是我們強(qiáng)項(xiàng)，因而在養(yǎng)老金投資中，越來越多機(jī)構(gòu)選擇配置黃金、另類資產(chǎn)甚至一些實(shí)質(zhì)房地產(chǎn)來進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)分散�！�

　　以著名的挪威主權(quán)財(cái)富基金為例，該機(jī)構(gòu)近年來也增加對(duì)黃金的配置，因?yàn)樵跈C(jī)構(gòu)看來，只要配置2%~5%的資金在黃金，就可以極大緩解組合的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)楹芏囡L(fēng)險(xiǎn)是非線性的。

　　三大動(dòng)機(jī)驅(qū)動(dòng)央行長期增配黃金

　　就中長期而言，世界黃金協(xié)會(huì)近期的一個(gè)調(diào)研也顯示，地緣政治和金融環(huán)境變得日益錯(cuò)綜復(fù)雜，使黃金儲(chǔ)備管理比以往任何時(shí)候都更具現(xiàn)實(shí)意義。

　　據(jù)記者了解，2024年的央行黃金儲(chǔ)備(CBGR)調(diào)查于2024年2月19日至4月30日期間展開。本次調(diào)查共收到70家央行的回復(fù)，其中29%的受訪央行計(jì)劃在未來12個(gè)月內(nèi)增加黃金儲(chǔ)備，創(chuàng)下2018年啟動(dòng)本項(xiàng)調(diào)查以來的最高水平。

　　受訪央行繼續(xù)購金的主要?jiǎng)訖C(jī)包括：重新平衡黃金的儲(chǔ)備量；調(diào)整本國產(chǎn)黃金的購入量，以期達(dá)到更優(yōu)的黃金戰(zhàn)略儲(chǔ)備水平；擔(dān)憂金融市場的動(dòng)蕩包括危機(jī)風(fēng)險(xiǎn)增加和通脹的上升。

　　當(dāng)前，中東沖突頻仍、烏克蘭沖突曠日持久。上述調(diào)查結(jié)果都是在當(dāng)下地緣政治局勢持續(xù)緊張的背景下得出的。從宏觀經(jīng)濟(jì)層面看，全球通脹開始降溫，但各地經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇速度并不均衡，金融體系潛在的脆弱性也令人憂心。因此，“利率水平”“通脹擔(dān)憂”和“地緣政治不穩(wěn)定性”仍是各經(jīng)濟(jì)體央行作出黃金儲(chǔ)備管理決策的主要考慮因素，這一點(diǎn)與去年相同。

　　幾乎所有央行都認(rèn)為，美元在官方儲(chǔ)備中的占比可能下降。根據(jù)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體國家和新興市場與發(fā)展經(jīng)濟(jì)體(EMDE)國家央行的反饋，他們對(duì)于黃金未來在全球總儲(chǔ)備中所占份額更為樂觀(相應(yīng)地，對(duì)未來美元所占份額則更為悲觀)，而且發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行今年也明顯轉(zhuǎn)向相同的觀點(diǎn)。

　　美元未來在全球總儲(chǔ)備資產(chǎn)中所占的比例究竟能有多少？調(diào)研顯示，69%的受訪央行認(rèn)為在接下來的五年中，美元儲(chǔ)備所占比例將會(huì)下降，與2023年的55%和2022年的42%相比顯著上升。69%的受訪央行認(rèn)為在接下來的5年中，黃金份額將會(huì)上升。這一比例高于2023年的62%和2022年的46%。

　　機(jī)構(gòu)仍看好黃金的長期潛力

　　除了央行的“購買力”，多數(shù)投資機(jī)構(gòu)仍認(rèn)為金價(jià)將有上升潛力，美國降息“雖遲但到”的預(yù)期、多年的高通脹削弱了法幣價(jià)值、尋求配置多元化的強(qiáng)勁訴求等都是支持金價(jià)的原因，目前瑞銀等國際投行給出了每盎司2500美元的目標(biāo)價(jià)，高盛則為2700美元。

　　世界黃金協(xié)會(huì)研究負(fù)責(zé)人安凱(JuanCarlosArtigas)此前就在接受第一財(cái)經(jīng)采訪時(shí)表示，一般而言，四大因素驅(qū)動(dòng)金價(jià)——經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張水平、風(fēng)險(xiǎn)和不確定性、機(jī)會(huì)成本(利率)以及市場動(dòng)能。

　　從短期的機(jī)會(huì)成本來看，歷來加息的轉(zhuǎn)折點(diǎn)都是金價(jià)騰飛之際。安凱認(rèn)為，對(duì)于黃金這一非生息資產(chǎn)而言，降息意味著投資者持有黃金的機(jī)會(huì)成本將降低，反之亦然。

　　“鑒于黃金在近期美元強(qiáng)勢的情況下仍保持堅(jiān)挺，如果美元從現(xiàn)在開始走弱，有理由預(yù)計(jì)黃金可能會(huì)創(chuàng)下新高。因此，需要密切關(guān)注即將發(fā)布的數(shù)據(jù)。任何進(jìn)一步顯示美國經(jīng)濟(jì)走軟的跡象可能會(huì)增加市場對(duì)2024年多次降息的預(yù)期，并可能削弱美元的漲勢，特別是相對(duì)于商品貨幣�！崩�扎扎達(dá)對(duì)記者稱。

　　本周五晚間即將發(fā)布的6月美國非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)就備受關(guān)注。5月的該數(shù)據(jù)意外大超預(yù)期(超出近10萬人)，這也導(dǎo)致降息預(yù)期暴跌，沖擊了金價(jià)和風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)。此次，市場預(yù)計(jì)新增18萬就業(yè)人口，前值為27.2萬，失業(yè)率預(yù)計(jì)維持在4%，時(shí)薪增速預(yù)計(jì)從4.1%降至3.9%。

　　機(jī)構(gòu)認(rèn)為，好于預(yù)期的就業(yè)數(shù)據(jù)將鞏固美聯(lián)儲(chǔ)“全年降息一次”的展望，從而利好于美元。反之，若數(shù)據(jù)偏弱，將刺激降息預(yù)期升高且利好于黃金和美股等走勢。

　　多位交易員也對(duì)記者表示，黃金近期處于一個(gè)整固形態(tài)之中，但最近的走勢表明潛在的突破�？疹^將需要施加顯著壓力，才能將趨勢轉(zhuǎn)向他們的有利方向。“現(xiàn)在黃金價(jià)格已突破短期阻力位2325美元，下一目標(biāo)是突破下一個(gè)關(guān)鍵阻力位2365美元。突破這一水平將強(qiáng)烈表明看漲趨勢已恢復(fù)。相反，如果2300美元的向下支撐位被果斷突破，這可能會(huì)削弱我們的短期看漲黃金預(yù)測。”

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